注：文中附表格图1-4的企业排序，以公司挂牌时间为准（数据来源于东方财富）。

一 新三板简介

1 新三板是什么？

2001年，它起源于“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“老三板”。

2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入该系统进行股份报价转让，称为“新三板”。

2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。

2013年12月31日起股转系统面向全国接收企业挂牌申请。

新三板是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所，主要针对的是中小微型企业。

截止2019年1月18日，挂牌企业为10622家。

市场分布：创新层913家，基础层9709家；

转让方式分布：做市1071家，集合竞价9551家。

2 新三板特点——市场准入

1）依法设立且存续（存在并持续）满两年；

2）业务明确，具有持续经营能力；

3）公司治理机制健全，合法规范经营；

4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；

5）主办券商推荐并持续督导。

3 新三板特点——发行融资

1）尊重市场自主决策；2）重点关注信息披露；3）行政自律合理分工。

4 新三板特点——多元化交易制度

1）交易系统内；2）交易系统外。

5 新三板特点——市场分层与差异化制度

1）股票转让方式；2）信息披露规则。

二 新三板挂牌

1 新三板挂牌优势

1）资金扶持：各区域园区及政府政策不一，企业可享受园区及政府补贴。

2）便利融资：新三板（上市公司）挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。

3）财富增值：新三板挂牌企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。

4）股份转让：股东股份可以合法转让，提高股权流动性。

5）转板上市：转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”。

6）公司发展：有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。

7）宣传效应：新三板公司品牌，提高企业知名度。

2 新三板转板通道

新三板的转板通道指新三板挂牌企业在不同层次的证券市场流动的通道。

目前我国并不存在真正的转板制度，三板挂牌企业和非三板企业，都需要通过首次公开发行的程序才能在场内资本市场的相关板块上市。

新三板企业仍只能通过IPO的方式首次公开发行并在场内市场上市，且其IPO的条件与其他企业无异。

目前我国多层次资本市场框架已初步搭建，却缺乏相互之间有机的结合，不同层次的资本市场之间尚未搭建起链接的桥梁，缺乏完善的转板制度。

PS：谢裕大在2018年选择终止上市辅导。

三 新三板茶企简介

1 新三板茶企地域分布（合计24家，注册资本单位：亿元人民币）

华南茶区（9）：广东（5家）、福建（4家）；

江南茶区（10）：浙江（2家）、安徽（3家）、湖南（3家）、山东（1家）、江苏（1家）；

江北茶区（1）：湖北（1家）；

西南茶区（4）：四川（1家）、贵州（1家）、云南（2家）。

目前，挂牌新三板茶企多为上游资源型企业，主要来自产茶区。

2 新三板茶企挂牌（合计24家）

2014年：挂牌3家，国内首家新三板茶企挂牌—谢裕大（20140124）

2015年：挂牌7家，国内新三板龙头茶企八马上市（20151208）

2016年：挂牌7家，湖北首家新三板茶企挂牌—美灵宝（20161228）

2017年：挂牌6家，普洱市首家新三板茶企挂牌—龙生茶业（20170417）

2018年：挂牌1家，山东朵云清农业股份有限公司挂牌（20180102）

新三板茶企中吉号（20180322）、八马（20180423）、梅山黑茶（201812206）终止挂牌；谢裕大终止上市辅导（20181023）

此外，新三板茶企创新层企业2018年共5家，其中八马茶业、中吉号终止挂牌。这2家企业终止挂牌原因为何呢？且看后续文章拆解！

四 新三板茶企财务数据

1 新三板茶企市值和营收（2013—2017年度）

营收超过1亿元的企业有7家

八马茶业、七彩云南、松萝茶业、谢裕大、美灵宝、茗皇天然、梅山黑茶；

营收在5000万元-1亿元有5家

茶乾坤、白茶股份、龙生茶业、中吉号、恒福股份；

1000-5000万元的企业有10家

雅安茶厂、抱儿钟秀、黑美人、三十九铺、清雅源、茶人岭、京东农业、天池股份、丽宫食品、清铧股份；

营收不足1000万元有2家：朵云清、天池股份。

小结：茶企普遍营收较低，主要是因为产品结构和营销推广存在不少问题。

2 新三板茶企（创新层）2013—2017年度毛利率和净利润

（注：由于八马和中吉号选择终止挂牌，下表未列入这2家企业概况）

3家企业毛利率差异大

其中，七彩云南2015年度毛利率最高达72.80%；茶乾坤2017年度毛利率最低20.14%，这些差异来自何方？

从净利润方面来看，七彩云南盈利情况较好

其中，盈利最多的企业为七彩云南，2014年度净利润最高超6000万元；恒福股份2017年度亏损最高超1200万元。

五 新三板茶企展望

新三板企业摘牌分为两类，一类是主动摘牌，另一类是强制摘牌。

主动摘牌的情形包括：（1）变回非公众企业 ，（2）拟 IPO，（3）公司解散，（4）公司被并购。

强制摘牌的情形包括：（1）信息披露严重失信，（2）欺诈挂牌，（3）公司治理机制不健全，（4）持续经营能力存在 不确定性，（5）重大违法。

随着地方政府的挂牌优惠政策降温，更多企业吸取教训慎重规划自己的资本之路。加之，挂牌新三板公司融资周期较长和信息披露成本较高的原因，为了进一步提升公司的决策效率，降低运营成本，越来越多的企业会申请摘牌。

总的来说，新三板茶企会从从过去几年的上升趋势转换为下降趋势，这些不适合的企业选择离开对新三板来说也不是坏事。

后续，我们将重点分析2018年退出新三板的茶企：中吉号（创新层）、八马茶业（创新层）、梅山黑茶，以及在2018年终止上市辅导的谢裕大。

将会有4篇系列文章来解读这些茶企，敬请期待！

注：需要强调的是，本文初衷只是基于公开文字和数据向大家介绍这些茶企。如果有文字和数据错误，给当事人造成困扰，那我要先说声抱歉。但我们会尽最大努力，希望提供客观、理性、中立的信息。

此外，本文有参考部分网络公开资料和数据，再此一并致谢。祝好！