注：本文茶企只针对有公开财报的上市、挂牌茶企，财报时间为20190101—20190630，文中货币单位默认为人民币。

上文，主要谈10家茶企在2019上半年财报中三个指标：营业总收入、净利润和毛利率。

今天的文章，主要谈10家茶企经营活动现金流量、资产负债率、所有者权益和存货概况。

茶企经营活动现金流量比较

利润并不是钱，净利润可以从一家企业的利润表上找到，到底是否赚钱往往可以关注一家企业的经营活动现金流量（企业在主营业务上的赚钱能力）。

因为利润表从权责发生制的角度，告诉我们净利润是多少；现金流量表从现金收付实现制的角度，告诉我们企业的钱到底是增加还是减少了。

图6：2019上半年10家茶企净利润和经营活动现金流量对比（单位：元）

注：图6正数代表流入，负数代表流出。

2019上半年，从净利润来看，10家茶企都是正数，代表其都有利润；但从经营活动产生现金流量来看，美灵宝、茶乾坤、恒福股份、丽宫食品经营活动产生的现金流量净额为负数，这4家茶企就是“有利润不赚钱”。

图7：2019上半年10家茶企经营活动产生的现金流量净额（单位：万元）

从图7可知，2019上半年经营活动活动产生的现金流量净额为正数，代表流入的企业有6家：天福、谢裕大、松萝茶业、茗皇天然、龙生茶业、抱儿钟秀。这6家茶企现金流较为健康，天福以14670万元位居经营活动产生的现金流量流入净额第1位。

2019上半年经营活动活动产生的现金流量净额为负数，代表流出的企业有4家：美灵宝、茶乾坤、恒福股份、丽宫食品，现金流存在一定风险，丽宫食品以1422万元位居经营活动产生的现金流量流出净额第1位。

茶企资产负债率比较

从图8可知，天福位居总资产和总负债第一位，资产负债率为34.69%。

图8：2019上半年10家茶企资产负债率概况（单位：元）

从总资产来看

2019上半年，10家茶企总资产均破亿。其中，天福以275499.1万元的资产规模，超越后9家茶企资产规模总和。

从总负债来看

2019上半年，天福、谢裕大、松萝茶业、美灵宝、龙生茶业合5家茶企总负债破亿；茗皇天然、抱儿钟秀、丽宫食品合3家茶企总负债超过5000万；负债最低的恒福股份为1052万元。

从资产负债率来看

从图9可知，2019上半年，10家茶企资产负债率差异较大，恒福股份最低为9%，抱儿钟秀资产负债率最高为66.62%，资产负债率超60%有松萝茶业和抱儿钟秀两家，而谢裕大以54.02%的负债率位列第三。

图9：2019上半年10家茶企资产负债率（单位：%）

茶企所有者权益合计比较

企业运作的盈利最终是属于所有者的，股东最关注的应该是所有者权益变动表，他们可以从中体会到该公司是不是一家对股东负责的好公司。

图10：2019上半年10家茶企所有者权益合计（单位：万元）

2019上半年，7家茶企（天福、谢裕大、美灵宝、茗皇天然、茶乾坤、龙生茶业、恒福股份）所有者权益合计破亿，天福最高为179938万元。

其余3家茶企，从高到低依次为：松萝茶业（6896万元）、丽宫食品（5920万元）、抱儿钟秀（4012万元）。

茶企存货比较

存货是指茶企在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等，包括原材料、在产品、半成品、产成品、库存商品、周转材料等。

图11：2019上半年10家茶企存货（单位：万元）及存货占总资产比例（单位：%）

截止2019 年6 月 30 日，从存货金额来看，天福存货金额最大，存货余额为68969万元，占资产总额的比例为 25.03%；从存货占资产总额的比例来看，龙生茶业比例最高，存货余额为 14399万元，占资产总额的比例为 55.94%。

茶企存货主要有3个原因：a 茶企经营的茶叶产品原料可能集中在春季采摘、初制加工后冷藏保存，每年4、5、6 月存货采购量、支付金额均较其他月份更大，经营存在季节性特征；b 部分茶类陈化之后有较高的市场价值，茶企会储存年份茶；c 产品销路存在问题，导致库存积压。

不管存货有什么样的原因！假如茶企不能合理控制存货总量，则可能降低公司资产的流动性，增加公司的资金压力。

小结

下面，就本文10家茶企财报论述方向做个小结：

（1）营业收入：茶企业绩前三甲（天福、谢裕大、松萝茶业）均破亿。

（2）归属于挂牌公司股东的净利润：天福为1.93亿，谢裕大、美灵宝、茗皇天然均超千万元，其余均在千万以下，且为正数。

（3）毛利率：茶企毛利率之间差距大，毛利率最低是松萝茶业为8.54%，毛利率最高是恒福股份为72.72%。天福以61.30%的毛利率排名第二，谢裕大以48.65%的毛利率排名第三。

（4）经营活动现金流量：美灵宝、茶乾坤、恒福股份、丽宫食品经营活动产生的现金流量净额为负数，这4家茶企就是“有利润不赚钱”。

（5）资产负债率：10家茶企资产负债率差异较大，恒福股份最低为9%，抱儿钟秀资产负债率最高为66.62%资产负债率超60%有松萝茶业和抱儿钟秀两家，而谢裕大以54.02%的负债率位列第三。

（6）所有者权益：7家茶企（天福、谢裕大、美灵宝、茗皇天然、茶乾坤、龙生茶业、恒福股份）所有者权益合计破亿，天福最高为179938万元。

（7）存货：天福存货余额最大为68969万元，存货占资产总额的比例为 25.03%；龙生茶业存货占资产总额比例最高为 55.94%，存货余额为 14399万元。

截止目前，共有18家上市、挂牌茶企已经公布2019上半年财报。

图12：18家茶企营收同比变动情况

注：图12企业排序，以茶企上市、挂牌时间为准。

后续，小编将针对这些茶企财报出一些文章，希望对各位茶友有所参考。