注：本文主要参考维维股份公开财报，维维股份财年为自然年，货币单位默认为人民币。
有一家“80、90后都知道”的公司——维维股份（600300.SH）。
“维维豆奶，欢乐开怀”。
没错，就是那个一度家喻户晓的公司，还是中国豆奶行业的开创者。
维维食品饮料股份有限公司，始于1988年，组建于1992年。2000年，旗下维维食品饮料股份有限公司在上交所上市。
目前，维维是一家以“生态农业、大粮食、大食品”为主的跨行业、跨地区的大型企业集团，主要从事固体饮料、植物蛋白饮料及酒类产品的生产和销售。
图1：高圆圆代言维维股份
上市后的维维股份营收一直难以突破瓶颈，甚至在一些年份营收下滑超过10%。
在这样的背景下，维维股份开始将目光瞄向了豆奶以外的业务，开始买买买。维维产业涉足农业资源、食品、饮料、粮油、酒业、茶等。
一 维维股份剁手买了哪些企业呢？
从产品分来来看，维维股份主要涉及粮食初加工产品、固体饮料（豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等）、酒类、动植物蛋白饮料(植物蛋白饮料、牛奶、鲜奶及谷动等)、茶类等领域。
图2：维维股份产品分类概况
此外，近年来维维股份沾手的行业还有煤炭、旅游（酒店、度假村、豪华游轮）、房地产、银行等业务上投资。
下文，聊聊维维股份在酒类和茶类的资本动作：
1 酒类
双沟酒业
2006年11月，维维股份以8000万的对价收购了双沟酒业38.27%的股权，并在2006年年报中明确表示“公司进军白酒行业作为战略性投资”。2008年3月，公司再次以3600万元增资双沟酒业，将对其的持股比例提高到了40.59%。
在双沟酒业连续三年盈利的情况下，维维股份于2009年8月以3.98亿的价格将其售出，随后收购了枝江酒业。
枝江酒业
2009年10月，维维股份收购了湖北枝江酒业51%的股权，收购价格为3.48亿元，无业绩承诺协议，并表产生了6884.77万元的商誉。这也为后来的减值埋下了伏笔。
然而，在其业绩下滑期间的2013年9月，维维股份却再次以2.4亿元的价格追加收购了枝江酒业20%的股权。追加收购后维维股份对枝江酒业的持股比例达到了71%，但由于枝江酒业的业绩并无好转而是继续走低，2014年，维维股份不得不对其计提了1000万的商誉减值。到了2017年，因枝江酒业亏损193万元，公司再次对其计提了1800万的商誉减值。
除了枝江酒业以外，维维股份还陆续收购贵州醇酒业、徐州天杰酒业，但收购的结果大多并不理想。公司在并购之时并未形成商誉，因此除了亏损之外，并没给公司带来商誉减值的二次伤害。
当初大力推进的酒类业务，如今已逐渐成为该公司业绩的短板。
2 茶类
2013年12月，维维股份以7650万元的对价收购了湖南省怡清源茶业有限公司51%的股权。公司在2013年年度报告中表示：为了扩展“大食品”战略蓝图。公司在研究跟踪茶产业三年后，于2013年12月成功收购了湖南省怡清源茶业有限公司51%的股权。
维维股份收购湖南省怡清源茶业，首次进入茶产业，旗下大食品家族又迎来了新的成员。
该公司还对外宣称：相信未来茶叶板块将是维维大食品梯队里的又一生力军。
维维股份通过并购进入茶业，开始吸取以前的投资教训。
公司与湖南省怡清源茶业有限公司创始人简伯华在签订《股权转让协议》时，相应约定了利润保障和追加股权转让款之条款。
图3：怡清源茶业创始人简伯华
交易对方简伯华承诺，怡清源2013年至2015年度净利润分别不低于1800万元、2000万元、2200万元。后来，怡清源茶业在被并购以后果然发展不顺利。2013和2014年完成了净利润目标，但2015年净利润却为负数。
维维股份“喝茶”之路开始诸多波折。
二 维维股份“喝茶”不顺
1 湖南省怡清源茶业有限公司发展历程
1996年
7月25日，简伯华创立“长沙市高桥茶叶工贸有限公司”，注册商标为“故园”牌，成立批发一、二部和石家庄分公司，此为怡清源茶业的前身。
1999年
怡清源茶业开始导入CI策划宣传，公司正式更名为湖南省怡清源茶业有限公司。
2000年
怡清源茶业首家连锁专卖店——怡清源家润多专卖店开业，怡清源连锁经营由此开始。
图4：怡清源茶业门店和产品概况
2005年
怡清源科技产业园在湖南隆平高科技园内正式破土动工，项目包括名优绿茶精加工厂与大型冷藏保鲜库，怡清源科研办公大楼和怡清源隆平茶艺馆。
2013年
怡清源与维维强强携手，共拓茶叶新局面。湖南怡清源有机茶有限公司和湖南怡清源有机茶种植茶业有限公司两大子公司正式成立。
至此，湖南怡清源茶业投入上市公司怀抱，创始人简伯华失去控制权。
2 简伯华赔偿维维股份2758万
2013 年 12 月 24 日维维股份在第五届董事会第二十五次会议审议通过了 《关于子公司维维创新投资有限公司拟收购湖南省怡清源茶业有限公司 51%股权的议案》，并于同日签订了《股权转让协议》，协议约定了利润保障和追加股权转让款之条款。
交易对方简伯华承诺，怡清源2013年至2015年度净利润分别不低于1800万元、2000万元、2200万元。
根据立信会计师事务所有限公司出具的审计报告， 湖南省怡清源茶业有限公司 （以下简称“怡清源”） 2013 年度实际净利润为 1,985 万元； 2014 年度实际净利润为 2, 168 万元，均超过了约定的目标净利润，不需补足利润差额。
立信会计师事务所有限公司于 2016 年 3 月 10 日出具的信会师报字 [2016]111316 号审计报告显示：
怡清源 2015 年度实际净利润为-1611 万 元，根据协议约定，受让方简伯华应于 2016 年 4 月 10 日前向怡清源补足利润差额 3811 万元。
2016 年 8 月 2 日 维维创新投资有限公司 、 简伯华及怡清源签署了《关于股权转让第四条的履行协议》， 简伯华于 2016 年 12 月 29 日 向怡清源补偿人民币944 万元， 于2017 年 2 月 28 日提供了价值人民币 109 万元的怡清源茶叶来补偿承诺业绩之利润差额， 于 2017 年 12 月 29 日 向怡清源补偿人民币 2758 万元。
至此， 简伯华承诺应向怡清源补足的利润差额才全部履行完毕。
三 维维股份茶类盈利概况
进入上市公司体系以后，怡清源茶业营收怎么样？
下面，就从维维股份茶类在2014—2018财年的数据做个简单拆解。
1 从维维股份茶类营收来看
2014—2018财年，茶类营收呈显著下降趋势。
最高营收为2014财年约为14545万元，最低营收为2018财年约为7095万元。
图5：维维股份茶类营收、成本和毛利润概况
注：本图表中利润为毛利润。
2 从维维股份茶类成本来看
2014—2018财年，茶类成本呈显著下降趋势。
最高成本为2014财年约为8122万元，最低成本为2017财年约为4844万元。
3 从维维股份茶类毛利润来看
2014—2018财年，茶类毛利润呈显著下降趋势。
最高毛利润为2014财年约为6423万元，最低毛利润为2018财年约为1887万元。
4 从维维股份茶类毛利率来看
2014—2018财年，茶类毛利率呈显著下降趋势。
最高毛利率为2014财年约为44.16%，最低毛利率为2018财年约为26.59%。
图6：维维股份茶类毛利率概况
从维维股份茶类营收、净利润和毛利率数据变化来看，“喝茶”确实不顺利！
小结
主营业务不够深入，买买买的维维股份，可能要把第一大股东转让给国企啦！
2019年8月8日，由于维维股份控股股东维维集团拟向徐州市国资委旗下的新盛集团转让其所持有的2.84亿股股份，上交所发来问询函要求维维股份补充说明此次转让公司股权的主要考虑及资金用途。
在延期数天后，8月18日晚间，维维股份回复了上交所问询函。
在回复公告中，维维股份表示，本次股权转让主要是为了优化资产负债结构，回笼资金，归还银行贷款。
若本次转让实施完成，维维集团持股比例由32.91%降至15.91%，成为第二大股东。新盛集团将成为维维股份的第一大股东，持有其17%股份。维维股份则由有实际控制人变更为无实际控制人。
资料显示，新盛集团成立于2007年，注册资本40亿元，是徐州市属国有大型投资公司，主营城市建设、城市服务、城市产业三大核心业务板块。
或因新盛集团在业务上和“豆奶大王”维维股份并无过多交集，因此在上述公告披露之后，维维股份被上交所“火速”问询。
业务拓展这么多年，营收和利润增长乏力。
在众多领域转了一圈后，维维股份在2019上半财报中表示要回归主业：
2019年公司聚焦主业发展，继续推进“生态农业、大粮食、大食品”战略，以"深度承包、绩效考核"为主线；进一步加大植物蛋白饮料的推广和营销，扩大粮食收储量，完善粮油食品全产业链，确保公司长期稳定、健康发展。
报告期（2019上半年），公司实现营业总收入28.21亿元，较上年同期增长2.85%；归属于上市公司股东的净利润9149万元，较上年同期减少5.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2269万元，较上年同期减少83.11%。
时至今日，维维集团依然是怡清源茶业的实际控制人，茶类营收虽有显著下滑，但近三年营收还是维持在7000万元人民币以上。
茶企通过被并购进入上市公司体系，是一条好的发展路径吗？
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